Fuerzas que mueven los precios de las acciones

Entre las fuerzas más importantes que afectan los precios de las acciones se encuentran la inflación, las tasas de interés, los bonos, las materias primas y las divisas. A veces, el mercado de valores de repente se invierte, seguido generalmente por explicaciones publicadas redactadas para sugerir que la aguda observación del escritor le permitió predecir el giro del mercado. Tales circunstancias dejan a los inversores algo asombrados y asombrados por la cantidad infinita de aportes fácticos continuos y la interpretación infalible necesaria para evitar ir en contra del mercado. Si bien existen fuentes continuas de información que uno necesita para invertir con éxito en el mercado de valores, son finitas. Si se comunica conmigo en mi sitio web, estaré encantado de compartir algunos con usted. Sin embargo, lo que es más importante es tener un modelo sólido para interpretar cualquier información nueva que se presente. El modelo debe tener en cuenta la naturaleza humana, así como las principales fuerzas del mercado. El siguiente es un modelo cíclico de trabajo personal que no es ni perfecto ni completo. Es simplemente una lente a través de la cual se puede ver la rotación del sector, el comportamiento de la industria y el sentimiento cambiante del mercado.

Como siempre, cualquier comprensión de los mercados comienza con los rasgos humanos familiares de la codicia y el miedo, junto con las percepciones de la oferta, la demanda, el riesgo y el valor. El énfasis está en las percepciones donde las percepciones grupales e individuales generalmente difieren. Se puede confiar en que los inversores buscarán el mayor rendimiento con la menor cantidad de riesgo. Se puede confiar en que los mercados, que representan el comportamiento del grupo, reaccionarán de forma exagerada ante casi cualquier información nueva. El rebote o relajación subsiguiente de los precios hace parecer que las respuestas iniciales tienen mucho que ver con nada. Pero no, las percepciones del grupo simplemente oscilan entre extremos y los precios siguen. Está claro que el mercado general, como se refleja en los principales promedios, afecta a más de la mitad del precio de una acción, mientras que las ganancias representan la mayor parte del resto.

Con esto en mente, los precios de las acciones deberían aumentar con la caída de las tasas de interés porque se vuelve más barato para las empresas financiar proyectos y operaciones que se financian a través de préstamos. Los costos de endeudamiento más bajos permiten ganancias más altas que aumentan el valor percibido de una acción. En un entorno de tipos de interés bajos, las empresas pueden obtener préstamos mediante la emisión de bonos corporativos, ofreciendo tipos ligeramente superiores al tipo medio del Tesoro sin incurrir en costes de endeudamiento excesivos. Los tenedores de bonos existentes se aferran a sus bonos en un entorno de tasas de interés a la baja porque la tasa de rendimiento que están recibiendo supera todo lo que se ofrece en los bonos recién emitidos. Los precios de las acciones, las materias primas y los bonos existentes tienden a subir en un entorno de tipos de interés a la baja. Las tasas de préstamo, incluidas las hipotecas, están estrechamente vinculadas a la tasa de interés del Tesoro a 10 años. Cuando las tasas son bajas, los préstamos aumentan, poniendo efectivamente más dinero en circulación con más dólares persiguiendo una cantidad relativamente fija de acciones, bonos y materias primas.

Los comerciantes de bonos comparan continuamente los rendimientos de las tasas de interés de los bonos con los de las acciones. El rendimiento de las acciones se calcula a partir de la relación P/E recíproca de una acción. Las ganancias divididas por el precio dan el rendimiento de las ganancias. La suposición aquí es que el precio de una acción se moverá para reflejar sus ganancias. Si los rendimientos de las acciones para el S&P 500 en su conjunto son los mismos que los rendimientos de los bonos, los inversores prefieren la seguridad de los bonos. Los precios de los bonos luego suben y los precios de las acciones bajan como resultado del movimiento de dinero. A medida que los precios de los bonos suban, debido a su popularidad, el rendimiento efectivo de un bono determinado disminuirá porque su valor nominal al vencimiento es fijo. A medida que los rendimientos efectivos de los bonos siguen cayendo, los precios de los bonos alcanzan su punto máximo y las acciones comienzan a parecer más atractivas, aunque con un mayor riesgo. Existe una relación inversa oscilatoria natural entre los precios de las acciones y los precios de los bonos. En un mercado bursátil en alza, se alcanza el equilibrio cuando los rendimientos de las acciones parecen más altos que los rendimientos de los bonos corporativos, que son más altos que los rendimientos de los bonos del Tesoro, que son más altos que las tasas de las cuentas de ahorro. Las tasas de interés a largo plazo son naturalmente más altas que las tasas a corto plazo.

Es decir, hasta la introducción de precios más altos y la inflación. Tener una mayor oferta de dinero en circulación en la economía, debido a un mayor endeudamiento bajo incentivos de tasas de interés bajas, hace que aumenten los precios de las materias primas. Los cambios en los precios de las materias primas impregnan toda la economía y afectan a todos los bienes tangibles. La Reserva Federal, al ver una inflación más alta, aumenta las tasas de interés para eliminar el exceso de dinero de la circulación y, con suerte, reducir los precios una vez más. Los costos de endeudamiento aumentan, lo que dificulta que las empresas obtengan capital. Los inversionistas bursátiles, al percibir los efectos de las tasas de interés más altas en las ganancias de las empresas, comienzan a reducir sus expectativas de ganancias y los precios de las acciones caen.

Los tenedores de bonos a largo plazo vigilan la inflación porque la tasa de rendimiento real de un bono es igual al rendimiento del bono menos la tasa de inflación esperada. Por lo tanto, el aumento de la inflación hace que los bonos emitidos anteriormente sean menos atractivos. Luego, el Departamento del Tesoro tiene que aumentar el cupón o la tasa de interés de los bonos recién emitidos para hacerlos atractivos para los nuevos inversores en bonos. Con tasas más altas en los bonos recién emitidos, el precio de los bonos de cupón fijo existentes cae, lo que hace que también aumenten sus tasas de interés efectivas. Entonces, tanto los precios de las acciones como los de los bonos caen en un entorno inflacionario, principalmente debido al aumento anticipado de las tasas de interés. Los inversores bursátiles nacionales y los tenedores de bonos existentes consideran que el aumento de las tasas de interés es bajista. Las inversiones de renta fija son más atractivas cuando las tasas de interés están cayendo.

Además de tener demasiados dólares en circulación, la inflación también puede aumentar por una caída en el valor del dólar en los mercados de divisas. La causa de la reciente caída del dólar es la percepción de que su valor ha disminuido debido a los continuos déficits nacionales y desequilibrios comerciales. Los productos extranjeros, como resultado, pueden volverse más caros. Esto haría que los productos estadounidenses fueran más atractivos en el extranjero y mejoraría la balanza comercial estadounidense. Sin embargo, si antes de que eso suceda, se percibe que los inversionistas extranjeros consideran que las inversiones en dólares estadounidenses son menos atractivas y ponen menos dinero en el mercado de valores de EE. UU., un problema de liquidez puede resultar en una caída de los precios de las acciones. La agitación política y la incertidumbre también pueden hacer que disminuya el valor de las monedas y aumente el valor de los productos básicos. Las acciones de materias primas funcionan bastante bien en este entorno.

La Reserva Federal es vista como un guardián que camina por una línea muy fina. Puede aumentar las tasas de interés, no solo para evitar la inflación, sino también para que las inversiones estadounidenses sigan siendo atractivas para los inversores extranjeros. Esto se aplica particularmente a los bancos centrales extranjeros que compran grandes cantidades de bonos del Tesoro. La preocupación por el aumento de las tasas inquieta tanto a los tenedores de acciones como de bonos por las razones mencionadas anteriormente y a los tenedores de acciones por otra razón más. Si las tasas de interés crecientes sacan de circulación demasiados dólares, puede causar deflación. Entonces, las empresas no pueden vender productos a ningún precio y los precios caen drásticamente. El efecto resultante sobre las acciones es negativo en un entorno deflacionario por simple falta de liquidez.

En resumen, para que los precios de las acciones se muevan sin problemas, las percepciones de inflación y deflación deben estar equilibradas. Una perturbación en ese equilibrio suele verse como un cambio en las tasas de interés y el tipo de cambio. Los precios de las acciones y los bonos normalmente oscilan en direcciones opuestas debido a las diferencias en el riesgo y al equilibrio cambiante entre los rendimientos de los bonos y los rendimientos aparentes de las acciones. Cuando los encontramos moviéndose en la misma dirección, significa que se está produciendo un cambio importante en la economía. La caída del dólar estadounidense genera temores de tasas de interés más altas, lo que impacta negativamente en los precios de las acciones y los bonos. Los tamaños relativos de la capitalización de mercado y el comercio diario ayudan a explicar por qué los bonos y las divisas tienen un impacto tan grande en los precios de las acciones. Primero, consideremos la capitalización total. Hace tres años, el mercado de bonos era de 1,5 a 2 veces más grande que el mercado de valores. Con respecto al volumen de negociación, la relación de negociación diaria de divisas, bonos del Tesoro y acciones era entonces de 30:7:1, respectivamente.

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